揭秘種業龍頭—隆平高科，如何逆市上漲
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我國是農業大國，對種子的需求量較大。2017年，農業板塊表現不佳，而隆平高科不但沒有下跌，還出現了大幅上漲。那這是一家怎么樣的公司，它的銷售情況如何？是什么原因讓它的水稻種子受到市場歡迎？跟隨記者一起去了解一下。
水稻種子銷售良好 2017前三季度預收貨款超過8億
隆平高科發布的2017年三季報顯示，1-9月公司實現營業收入12.6億元，同比增長21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增長60%，公司每股收益為0.13元，和去年相比變化不大。而2017年前三季度農林牧漁板塊的收入增幅為15.55%；種子板塊的2017年前三季度收入增幅為11.1%，隆平高科的業績明顯好于農林牧漁板塊和種子板塊。
為了了解隆平高科的業績為何會好于種子板塊的其他公司，記者來到了位于湖南長沙的公司了解情況。公司資料顯示，隆平高科的主要業務聚焦種業，雜交水稻、玉米、蔬菜種業為核心業務，而在公司收入中，水稻種子的收入占比達到62%左右，貢獻了大部分利潤。亞華種業是隆平高科旗下的全資子公司，也是隆平高科旗下的兩家水稻種子生產公司中的一家。公司負責人介紹，每年的四季度和來年的一季度，都是種子企業的產銷季節，也是他們生產最忙的時候，這段時間都是在滿負荷生產。
湖南省亞華種業有限公司總經理助理 匡新華：?像我們這條線的話，日加工出貨產能的話大概在6萬公斤。目前整個亞華種業有三條同類型的這種加工線，整個日加工出庫產能的話在18萬公斤。這段時間的話，是處于一個發貨的一個高峰期，現在每一天的話，整個這邊進來的這個大車，就是裝貨的大車達到了四車以上。
匡新華介紹說，每一粒水稻種子從源頭收購到最終銷售到農戶手中，都要經過多個環節質量把控，種子的質量的要求要高于國家標準。
湖南省亞華種業有限公司總經理助理 匡新華：?對入庫的種子，我們首先會進行烘干、精選、篩選等五個環節的質量的一個把控，通過這五個環節的話，基本上能夠確保種子質量，是遠遠超過國家標準的。另外我們在種子出庫的時候也會進行檢測，不合格的種子堅決不予出庫。
記者了解到，公司以前的水稻種子銷售是采取現款現貨的銷售模式，但是由于市場反映不錯，種子的需求量大貨源緊張。這兩年都改成了預付款銷售，各地的種子經銷商都需提前打款才能拿到貨。在公司的種子倉庫里，記者碰到了前來要貨的種子經銷商丁偉，丁偉告訴記者，近幾年隆平高科的種子都需要提前打款才能拿到貨，他已經預付了上百萬的預付款。
湖南省株洲市攸縣種子經銷商 丁偉：用種的時候，大量的需求。所以我擔心種子是不是真的不夠，我提前過來看一看它的原料儲備怎么樣。我現在就開始拿貨，拿到家里去，可以到那些大戶那里，保證他們的數量和質量。
記者：你現在已經在自己的店里存儲種子已經存儲了一部分了，是吧？
丁偉：對，到貨的都已經40%了，到貨已經500多件了。我今年銷售的預定款都將近有三百多萬。
記者：跟去年相比，是不是增加了不少？
丁偉：今年跟去年相比，已經有了30%左右的增長。
采訪中記者發現，像丁偉這樣的擔心拿不到貨的種子經銷商還很多。為防止種子斷貨或是少拿貨，有不少經銷商早早的就開始從公司拿貨了。
湖南省常德市鼎城區種子經銷商 鄧雄： 我們現在已經拿回去5萬多斤了，公司現在就是貨沒有包出來，這次來也是為這個事來的，爭取保證我那邊的基本供應量。
湖南省寧鄉市種子經銷商 歐軍宇：像種子我們從8月份就開始搞預定，像隆平高科的幾個品種，我們都是預定銷售到目前為止，幾個主要的品種，像隆兩優華占這些東西80%已經預定到農戶那邊了。
隆平高科董事會秘書尹賢文介紹說，公司的水稻種子銷售采取的是公司-經銷商-農戶的銷售模式，由于農戶對隆平高科的水稻種子認可度較高，經銷商的拿貨熱情較高，雖然是預付款銷售，但是新的種子銷售季的水稻種子銷售還是出現了大幅增長。
隆平高科董事會秘書 尹賢文：?主營業務的發展情況基本上是符合預期的，那么從我們三季報的情況來看，我們其中一個非常重要的指標，比如說預收賬款，我們目前就是（2017年）今年的這個預收賬款三季度報的預收賬款的增長情況，是大幅增長，我們目前來講就是預收賬款三季度達到了八個多億。
主力水稻種子高產優質兼顧 助推公司業績增長
歐軍宇是湖南寧鄉人，在寧鄉當地經營著一家農資公司，其中銷售水稻種子是他的一項主要業務。他告訴記者，他經營的水稻種子品種共有三十多個，有一半是隆平高科的種子，而且這幾年的銷量都呈增長趨勢。
湖南省寧鄉市種子經銷商 歐軍宇：五年之前，我們大概隆平高科的種子，在我這邊的市場是5到6萬斤，通過這幾年的推廣，以及這幾年品種的表現，目前已經達到了10幾萬斤。
記者：就是增長還是比較明顯的？
歐軍宇：對，像隆平高科的幾個主要品種 ，這一系列的品種，隆系的，隆兩優華占、晶兩優534在市場表現比較穩定，它豐產、穩產、優質，非常受市場的歡迎。所以這幾年我們種子的銷量是逐年增長，通過這些品種的帶動。
記者了解到，隆平高科當前市場上銷售的水稻種子主要為“隆兩優”和“晶兩優”兩個系列為主。這兩個系列產品是隆平高科于2015年、2016年陸續新推出的品種，代表品種隆兩優華占、晶兩優華占的銷量雙雙突破300萬公斤，超過了之前的全國冠軍銷量品種Y兩優1號的最大年銷售量。
湖南省寧鄉市種子經銷商 歐軍宇：每畝收益的話，你像它產量達到1500到1600斤的話，它每畝收益就可以達到2000元以上。
記者：刨去成本的話，凈收入能達到多少？
歐軍宇：刨去成本的話，能凈賺一千塊錢一畝左右。
湖南株洲市攸縣種子經銷商 丁偉：以隆兩優華占為例，像上橋的周國云，他就種得了1902（斤）的干谷，是每畝的，還有再生稻這些方面，大東橋的羅云，他頭季實收干谷，每畝達到了1773斤，再加一個再生稻，有438斤的干谷子，兩季一共加起來，總共收入是2211斤，以1.28元計算的話，總共收入又達到了2830元錢，減去它的成本1190元錢，每畝可以達到1600元錢。
記者了解到，“隆兩優”“晶兩優”兩大系列的母本“隆科638S”、“晶4155S”均屬于隆平高科獨家選育，市場無同質化產品，核心競爭力十分明顯。
隆平高科董事會秘書 尹賢文：特別是以隆兩優、晶兩優系列為代表的這些品種，這幾年的這個勢頭是非常不錯的，那么這些品種集聚了多個特點。你比如說，米質優異，那現在隆兩優、晶兩優為代表的這個優質稻的品種在抗稻瘟病、耐逆境各方面能力上是非常突出的。 那么所以目前來講，它兼具了未來農業生產的綜合收益高，防風險能力比較強的這種特性，所以這些品種來講，就是深受老百姓的歡迎。
廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：隆平高科從它自身來說，它的主要品種隆兩優、晶兩優是在經歷一個升級換代的過程當中，公司的市場份額在比較明顯地提升，這都支撐它公司業績快速增長。
看好玉米種子行業 巨資收購國外玉米種企
在隆平高科的種子業務，主要是由水稻種子、玉米種子和蔬菜瓜果種子三大塊組成。其中水稻種子的占比最大，玉米種子和蔬菜瓜果種子分列第二第三。在公司的營收中玉米種子收入占比一直不高，2015年隆平高科玉米種子營收4.18億，營收占比為20.64%，2016年玉米種子營收3.42億，營收占比為14.87%。出現下滑。行業分析師介紹說，玉米種子的營收下滑，這是由于整個市場玉米的需求下降所引起的，2015以來整個玉米行業的價格都出現了下行，隆平高科的玉米種子業務出現下滑不是個案。
廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：?首先從國內的玉米種子市場來看，這幾年確實是有一定下行的壓力，這個背后其實是一個政策的原因。玉米在過去十多年整體的種植面積比例是在不斷地攀升，因為在以前的國家的糧食補貼制度之下，農戶種植玉米的收益相對來說是比較高的，直接導致玉米的供給過剩。
2017年，玉米種子行業低依舊迷，種子價格下跌和需求減少。據全國農技推廣中心監測數據，全國玉米種子平均售價25.77元/公斤，以袋計量畝用種子47.08元/袋·畝，同比均下降5-8%。雖然玉米行情低迷，但是，隆平高科卻加大了玉米種子業務的投入，2017年12月4日，公司公告顯示，與關聯方中信農業產業基金共同出資11億美元收購陶氏益農在巴西的特定玉米種子業務的交易完成。公司董秘尹賢文介紹說，收購原因之一是出于看好玉米種子行業今后的市場發展。
隆平高科董事會秘書 尹賢文：玉米種子的這個行業的情況，經歷了2015年、16年兩年的供給側改革調整，包括2017年的進一步調整。應該來講，我們的判斷，整個行業進入到了一個比較穩定的一個狀態。那么應該來講，我們認為未來的2到3年應該是一個適度回暖的一個趨勢，公司之前的公告顯示，過去五年來，標的公司在巴西市場獲得了快速增長，目前該公司占巴西玉米種子市場18.5%的市場份額，位居巴西前三位，其育種材料在巴西市場保持著絕對領先優勢。行業研究員表示，隆平高科收購巴西的玉米種子公司后，未來玉米研發實力將迎來階梯式提升。
廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：?國內和國際水平來相比仍然存在一定的差距。隆平高科借助國際并購，整體上也是在引領國內玉米種子的一個升級換代。
隆平高科董事會秘書 尹賢文：?雜交玉米已經成為我們3+X這個產業體系里面非常至關重要的一個產業，我們把玉米種子產業的發展列入到了我們最優先的這個產業類別之一，我們通過國際的并購，國際的合作，把一些非常優質的種子資源能夠很好地輸入到中國國內，服務中國玉米種子產業的發展，提升我們企業在中國玉米種子產業，包括世界這個產業體系里面的競爭能力。
行業研究員：種子企業業績分化嚴重 加大研發和并購可促進種企發展
統計數據顯示，2017全年農林牧漁板塊下跌9.65%，其中，種業板塊下跌7.29%，種業板塊跑贏行業指數2.36個百分點。廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：2017種業板塊在農業整體表現當中應該來說，還是比較表現突出。就是說明顯跑贏了農業板塊，在種業板塊內部當中，企業也出現了一個明顯的分化。
從個股的表現來看，以水稻種子為主的隆平高科和荃銀高科因為品種優勢突出，業績表現好，2017年個股分別上漲20.77%和7.37%。以玉米種子為主的登海種業、敦煌種業等由于玉米種植面積調減、糧價大幅下跌業績下滑嚴重，2017年個股分別下跌31.60%和19.54%，其它種業公司由于品種同質化嚴重和營銷手段相對落后，在品種競爭激烈的市場環境下表現不佳，2017年的跌幅均在30%以上。
廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：從種子市場的整體情況來看，比較有商業化的品種，其實主要包括三大類，雜交水稻、雜交玉米，以及蔬菜。從整個行業的格局來看，中國種業整體還是處于一個相對比較分散的狀態。統計數據顯示：種子板塊中，2017年前三季度，隆平高科凈利潤增長率最高，為217.08%，第二位的是敦煌種業，凈利潤增長率為127.19%，神農基因排名第三，為107.12%。從2013年以來披露的數據來看，隆平高科的資產規模一直保持增長：總資產2013年為38.3億元，2017年第三季度末為86.5億元，增長了兩倍多，凈利率：2013年為16.09%，2017年第三季度末為20.8%，出現增長。負債率2013年為54.65%，2017年第三季度末為32.68%出現了大幅下降。
隆平高科發布的業績預報顯示：預計2017年1月至12月累計凈利潤的預計數為7.02億元至8.52億元；預計同比增長40.00%至70.00%。記者了解到，隆平高科之所以能取得不錯的業績，和公司注重產品研發有著密切關系。公司2011年-2016年累計投入研發經費超過7億元，僅2016年一年就投入2.23億元，占公司當年營收的9.7%。
隆平高科董事會秘書 尹賢文：我們的研發的思路和方向，一個種子企業最核心的問題，最戰略性的問題，就是我們的育種研發的方向。那么這個決定的企業，在相當長的一個階段內的成敗。
行業研究員表示，從種子行業的發展來看，研發和并購是種子企業自身發展的關鍵，也是企業做大做強的最佳路徑。廣發證券農林牧漁業行業首席研究員 王乾：那種子企業之間的競爭，核心競爭力還是取決于企業的一個研發。從長期來看，另外從國際種業巨頭的發展的路徑來看，外延式的并購，也是龍頭企業做大做強的一個很重要的一個方式。所以我們覺得從內生，包括從外延，這兩個驅動力，應該來說都是種業企業做大做強的一個很重要的方式。